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国企主导1/3的固定资产投资，结构性去杠杆的两大重点--地方政府和国企债务扩张均面临约束，意味着基建的个位数增长或将是常态。国企占据50%的企业信贷和80%以上的信用债融资。2019年预计还将继续定向降准2-3次，负债端继续改善；实体端经济下行压力加大，银行主要配置资产主体--国企债务扩张压减，“资产荒”加剧，社融企稳回升可能比市场预期的更晚，长端利率仍有下行空间。

清理“僵尸企业”是国企尤其是地方国企去杠杆的核心要义，但一直以来难以实质推进的症结在于“僵尸企业”对地方就业稳定、税收的重要意义，尤其是很多“僵尸企业”往往是当地的就业大户。今年以来经济发展的内外部环境发生较大的变化，尤其是中美贸易摩擦可能给就业带来重要影响，“稳就业”成为“六稳”之首，2018年中央经济工作提及“就业”达到7次，仅次于2008和2009年全球金融危机期间。“僵尸企业”的破除让位于“稳就业”，国企去杠杆更多依赖于剥离高负债非主业、市场化债转股、混改和加快股权融资的方式，同时压缩债务融资和投资增速。

2017年12月百度教育年度盛典上，百度总裁张亚勤表示，教育将是百度AI战略布局的重要环节。“百度在AI战略上的强化深入，将推动AI技术在细分领域的落地，教育正是其中重要的落地场景之一。”相比于在教育投资和产品开发上动作不断的腾讯和百度，阿里巴巴近两年的教育业务则稍显沉寂。尽管在风口初期，也依托于淘宝平台，推出了“淘宝同学”等产品，但之后的声势便趋于平缓。

金融是人工智能最佳落地场景，它的本质是数据处理，近三年以来，我们在智能金融技术研发方面不断投入，目前度小满的人工智能技术在金融领域已经进入了规模化应用的阶段。与此同时，我认为2019年中国消费金融发展将进入“黄金期”。这给度小满的发展提供了很好的机遇。中国经济增长模式正在向“内需拉动型”转变，中国年轻消费者的消费理念和行为正发生快速的变化。同时，互联网金融整治让消费金融市场更加规范，这给了持牌机构带来巨大的发展机遇。

4、国企杠杆率：企业视角参照《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，我们将超过该行业上市公司平均资产负债率10个百分点设为重点监管线，超过重点监管线的国企投融资在未来两年将面临相应约束。我们统计出各行业超过重点监管线的央企和地方国企数量，并给出资产负债率前三的上市公司。

而上年同期销量如下：这种情况下，上海众源能否完成其2019年的业绩承诺？业绩又能否持续增长？截止2019年6月末，公司账面商誉1.22亿，约是当期净利润的2.2倍。一旦上海众源的业绩发生不及预期的情况，公司面临的商誉减值风险值得关注。拟发1.8亿可转债用于扩产